券商把脉四季度投资风向

券商策略会是券商加强与上市公司、机构客户及中小投资者交流的重要渠道。截至9月13日，已有十余家券商举行秋季策略会，对下一阶段市场行情走势、投资主线、细分赛道机遇作出最新研判。多位券商分析师认为，市场正处于企稳修复与再平衡阶段，A股“金秋行情”有望延伸，科技仍是配置主线，高股息方向亦受关注。

　　分化中寻找机遇

　　各大券商秋季策略会的主题，体现了机构对后市行情的核心研判。例如，国泰海通证券秋季策略会主题为“变局寻径，金秋谋远”，华泰证券秋季策略会主题为“分化·重估·再平衡”，广发证券策略会主题为“穿越长波”，财通证券策略会主题为“聚智谋新”，西部证券策略会主题为“动能向新”。上述策略会主题，整体折射出券商在变局中向新而行的底色，既正视分化与波动，也积极寻找结构性机遇。

　　宏观经济层面，西部证券宏观首席分析师边泉水表示：“当前我国经济结构正经历深刻变革，AI与新质生产力将成为未来经济发展的关键引擎。未来几年，经济增长动力有望从‘外需依赖’转向‘内需主导’，扩大内需与‘反内卷’政策有望共振，促进经济实现再平衡。”

　　聚焦A股走势，在国泰海通证券策略首席分析师方奕看来，股市“金秋行情”有望进一步延伸。方奕表示：“近期，市场总体上呈现出企稳、修复与回升的态势。往后看，股市‘金秋行情’核心动力主要源于不确定性预期边际收窄，推动市场风险偏好修复。市场行情或将出现扩散特征，投资结构不再‘一枝独秀’，而是会呈现‘多点开花’的特征，看好新兴科技、优势制造、大金融板块。”

　　波动常常伴随着机遇。华泰证券机构业务委员会主席梁红表示，当前市场处于宏观波动与科技跃迁同频共振阶段，分化是市场底色，也是机会来源。目前中国资产的稀缺配置价值愈发凸显。展望未来三至六个月，市场将逐步告别单一主题炒作，进入配置再平衡阶段，投资逻辑回归基本面，通过拥挤度甄别、业绩验证实现去伪存真。

　　科技主线不变

　　对于四季度的投资主线和具体配置方向，各家券商也纷纷亮出独到观点。整体来看，科技板块仍是多家券商看好的主线，同时，高股息、周期、消费板块也受到较多关注。

　　开源证券策略首席分析师韦冀星表示：“短期来看，当前市场微观结构较7月至8月明显改善，投资者可把握赚钱效应扩散带来的再平衡机会，可关注包括电子、国防军工、非银金融等净利润增速超预期的行业；同时，银行、公用事业等高股息方向在波动市场环境中具备较好的风险收益比。中期来看，科技仍是配置主线，下一阶段收益将更多来自科技板块内部重新筛选。”

　　“短期建议逢低配置科技成长、部分周期和消费等行业。”华金证券策略首席分析师邓利军表示，具体方向上，可关注政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信、计算机、传媒（AI应用、游戏）、锂电、军工、有色金属、创新药等；同时可关注券商、消费等行业。

　　值得注意的是，券商策略会愈发重视对细分赛道的关注与机遇挖掘。例如，华福证券秋季策略会设置七大特色分论坛，围绕人形机器人、美妆、茶饮等当下热点投资领域展开深入探讨；广发证券策略会围绕AI、创新药、消费、汽车、“出海”等产业热点，以及大类资产、固定收益、量化交易等重要议题组织10场分论坛；国金证券策略会也设置多个行业分论坛，覆盖人工智能、能源、医药等热门赛道。

　　对此，盘古智库高级研究员余丰慧在接受《证券日报》记者采访时表示：“细分论坛渐成策略会‘标配’且数量逐渐增多，反映出券商研究服务逻辑的变化。过去策略会重在宏观定调和大势研判，如今市场结构性分化特征突出，投资者更需要知道细分环节谁受益、节奏如何、业绩能否兑现。同时，机构客户对同一赛道的关注点也存在差异。券商更多举办细分论坛，将研究成果做深做细，能更好地连接券商、上市公司与机构投资者，提升交流效率与客户黏性。”（记者 于 宏）