银行理财以价换量稳规模

近期，银行理财市场掀起新一轮降费热潮，多家银行理财公司发布公告，调降旗下理财产品费率。Wind数据显示，4月份以来，银行理财公司发布相关费率调整公告超2000条，降费趋势加速蔓延至整个行业，多家理财机构加大让利力度。专家提醒，降费是为了稳住理财行业规模，吸引更多资金进入理财市场，但费率打折并不等于风险打折，投资者还是要理性购买理财产品。

　　下调产品费率

　　“本轮银行理财降费，主要降低的是固定管理费和销售服务费，部分产品还涉及托管费及浮动管理费收取比例的调降。”苏商银行特约研究员薛洪言说。例如，招银理财对旗下多款理财产品实施阶段性费率优惠，某款固收类产品的费率降至0%；宁银理财对旗下多款产品的销售服务费推出优惠。浦银理财、上银理财、中邮理财等多家理财公司发布费率优惠公告，推出阶段性费率优惠，部分产品费率降至零。

　　薛洪言分析，此轮降费呈现三大鲜明特征：参与机构范围广泛，从国有大行到城商行旗下的理财公司几乎全员跟进；降费力度显著升级，部分产品费率腰斩甚至归零成为常态；但优惠普遍设为1个月至3个月的阶段性促销，并非永久调整。

　　近年来，在低利率环境下，居民的投资倾向也由单纯的储蓄转变成理财、基金等多元选择。中国人民银行数据显示，今年一季度住户存款增加7.68万亿元，但同比少增1.54万亿元，存款增速放缓。普益标准研究员刘思佳认为，近期多家银行理财公司密集开展费率优惠活动，或与近期银行存款利率集中下调有关，存款收益下滑或对部分有收益诉求的居民储蓄意愿带来影响，部分资金或向稳健型银行理财产品迁移，因此理财公司通过集中降费力争抓住存款资金流转的窗口期，用“以价换量”的方式吸引客户投资。

　　从更深层次看，降费也是多重因素共同作用的结果。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏指出，理财净值化转型后与公募基金等产品直接对标，公募基金降费带来的压力，资管行业存量竞争白热化，降费成为“以价换量”、稳固市场份额的核心竞争工具。

　　薛洪言表示，市场利率持续走低，债券收益率下行直接压缩了理财产品底层资产的回报空间，机构不得不通过让利来稳住客户到手的实际收益。这背后折射出行业正在从过去的规模扩张思维，转向更加注重客户体验和实际回报的买方立场。

　　跳出低价竞争

　　今年二季度以来，银行理财行业的降费呈现出参与主体全覆盖、降费幅度大、策略短期化的鲜明特征。业内人士认为，这实质上是资管行业从“卖方销售”向“买方投顾”转型过程中的必然阶段。

　　薛洪言表示，理财机构纷纷将管理费、销售服务费降至极低甚至归零，试图在资产收益率下行与同业竞争加剧的双重挤压下，通过牺牲管理费收入来维持产品的相对吸引力，稳住规模基本盘。短期看，这确实降低了投资者成本，是向客户让利的务实之举。

　　然而，持续降费也是一把双刃剑。普益标准研究员崔盛悦表示，过度压缩费率长期来看也会影响理财产品的运作表现，从而可能影响投资者的收益体验。此外，若陷入单纯的价格战，也可能导致行业恶性“内卷”加剧，尤其是中小理财公司，因缺乏规模效应和成本优势，若被迫降价，会进一步加剧经营压力，一定程度上影响整个行业的健康发展。

　　这场突如其来的降费“价格战”，让习惯买银行理财的投资者直呼意外。但必须清醒看到，费率的减免难以弥补资产端收益率的根本性下滑。银行业理财登记托管中心数据显示，2026年一季度，理财产品累计为投资者创造收益1619亿元，同比下降21.41%。

　　薛洪言提醒，投资者选择产品时，不应仅被“零费率”吸引，而应建立更立体的筛选框架：重点考察产品的历史业绩归因，区分收益是来自市场大势还是管理人的主动管理能力。因为只有这样才能在低费率时代确保有持续稳健的回报。

　　在一季度理财整体收益下滑的背景下，为扩大市场份额，多家理财公司已从单纯的低价竞争转向渠道下沉与服务差异化的双轮驱动，加速向县域及更广泛的客群渗透。浙江农商联合银行辖内嘉善农商银行相关负责人表示，银行加快布局代销杭银理财、苏银理财等理财公司产品，通过向投资者普及理财业绩比较基准、风险识别等知识，强化投资者教育和风险提示服务，引导投资者理性投资。

　　光大证券金融行业首席分析师王一峰认为，理财公司要摆脱低价“内卷”，应进一步优化投资策略体系，在增厚客户回报的同时做好回撤控制，以更好地提升客户综合投资体验、获取相对合意的管理费收入，实现理财公司与客户的共赢，最终摆脱“内卷式”低价竞争的困局。

　　提升投研实力

　　固定管理费和销售服务费“双零费率”虽已出现，但或难以成为行业常态。多位业内人士表示，当前，“双零费率”多为阶段性营销策略，而非可持续模式，后续降费空间比较有限。

　　崔盛悦表示，理财产品的管理费等是理财机构的主要营收来源之一，直接支撑理财公司在投研体系、风险控制、系统运营等关键环节的持续投入。若长期维持超低费率或“零费率”，将压缩理财机构的盈利空间，从而削减其在投研、风控等环节的投入，这不仅会影响理财公司的可持续运营，也可能会对理财产品的长期收益稳定性造成一定影响。

　　理财产品后续整体降费空间已十分有限，继续下调的边际效应大幅递减且难以持续。薛洪言表示，托管、审计等第三方刚性成本无法单方面减免，过度降费会倒逼机构通过各类隐性方式弥补缺口，甚至下沉资产信用资质，增加投资者风险。未来行业费率将呈现结构性分化，同质化基础理财产品费率将维持低位，而具备稀缺资产获取、复杂策略运作能力的产品，将保持合理费率溢价。

　　从可持续发展角度看，理财行业应加快向回归投研能力等领域发力。娄飞鹏表示，银行理财通过多资产多策略配置，可以获取稳健超额收益，在“固收+”产品成为规模增长主力的情况下，需要渐进式增强权益布局，构建特色产品矩阵。此外，要加快转变盈利模式，从依赖固定管理费转向“规模效应+超额业绩报酬”并重，以投资者实际盈利为核心考核指标。

　　加快回归资管本源，理财行业需以专业实力替代价格竞争。薛洪言表示，理财机构需搭建多维投研体系，精准捕捉市场收益，以稳健业绩体现服务价值；跳出传统资产投资局限，挖掘多元另类资产，打造差异化产品壁垒，掌握定价主动权。同时，依托金融科技提质增效，对冲费率下行压力，聚焦长期稳健收益与投资者服务，完成从价格竞争到价值竞争的升级。