125亿美元债年内到期 中资房企紧急补充弹药

据彭博统计，1月18日单日，亚洲（除日本）地区共发行73亿美元债券，其中52%来自中资发行人。统计显示该发行量创造了2014年11月20日以来的最高单日发行纪录，尽管最大的中资美元债不是房企，但房企发债总规模不可小觑。

年初以来，中资美元债市已先后有中国奥园、中国金茂、广州富力、时代地产、仁恒置地5家房地产商发行/增发美元债券，总规模20.35亿美元，

经历了2016年10月和11月的相对“低潮期”后，房企悄然回归美元债市，在发行淡季成为了发行主力。

但据一名香港投行人士观察表示，中资房企发行美元债的利率正在攀升，从2016年底的6%左右，攀升至目前的7%左右，部分甚至在10%以上。

海外发债的再度兴起，另一面是房企大额即将到期的美元债与国内融资收紧。就在1月20日下午，证监会宣布将采取措施限制上市公司频繁融资或单次融资金额过大。证监会指出，现行制度有必要进行重新评估，总体严格再融资审核标准和条件，解决非公开发行和其他融资方式失衡的结构性问题，发展可转债和优先股，抑制上市公司过度融资行为。

年内125亿美元债到期

前述香港投行人士预计，2017年中资地产商美元债（包含高评级和高收益）的发行总量将会在180亿美元左右，占整个中资非金融企业的25%。

高频发债背后是年内大量即将到期的美元债。多家境外发行机构数据统计显示，今年将会有来自中资房企的125亿美元债到期。但房企目前也面临两难局面：美联储的加息会令美元债利率有走高趋势，房企国内融资也正在收紧。

据统计，2016年12月中下旬，合景泰富、当代置业、花样年、龙光地产、旭辉控股、万科共计发行/增发了15.85亿美元债券，当代置业与合景泰富更是在圣诞和新年假期期间“抢发”美元债券。有分析称，这一部分原因在于发行人要赶在2016年结束之前充分利用已获审批的发行额度。

本月初，又有融信发行1.75亿美元债券和碧桂园发行3.5亿美元债券。

而在去年11月，仅有2笔共计5亿美元债发行。

有五大行分析人士认为，目前属于国内近几年来资金成本最低的时候，但未来资金成本不会再向下进一步发展。如果资金流动性不进一步释放，资金将不复2016年初那么宽松。因此资产价格短期内会保持平稳发展态势。换言之，房企的销售压力将会与日俱增，此时不融资，更待何时？

上述香港投行人士则表示，人民币利率波动周期内，高企的利率和不稳定的流动性，将使很多发行人转向美元债市场融资。

比如，中国金茂正在担保发行一笔不少于2.5亿的美元债，包含永续债与次级债。其中次级债涉及利率上浮高达75%。回看中国金茂当前有4笔美元债券在二级市场流通，皆为高级无抵押债券。

此外，今年内将会到期永续次级债的房企还有绿城中国与雅居乐。